Совет директоров Банка России 16 декабря принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,5% годовых. На такой отметке регулятор держит её с сентября. При этом в ЦБ подчёркивают, что дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься с учётом фактической и ожидаемой динамики инфляции, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков.
По оценке Банка России, с учётом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 5,0–7,0% в 2023 году и вернётся к 4% в 2024 году. Текущие темпы прироста цен являются умеренными, а потребительский спрос – сдержанным. Инфляционные ожидания населения и бизнеса существенно не изменились, оставаясь при этом на повышенном уровне. Вместе с тем проинфляционные риски выросли и преобладают над дезинфляционными.
Так, в ноябре годовой темп прироста потребительских цен составил 12,0% (после 12,6% в октябре). По оценке на 12 декабря, годовая инфляция увеличилась до 12,7% с учётом перенесённой с июля 2023 года индексации тарифов на коммунальные услуги. При этом кредитная активность россиян оставалась высокой, особенно в корпоративном сегменте. Данные ЦБ указывают на оживление розничного кредитования после временного замедления в октябре.
Внешние условия для российской экономики остаются сложными и значительно ограничивают экономическую деятельность. Это в особенности касается проблем в логистике, сохраняющихся во многих отраслях. Вместе с тем оперативные индикаторы указывают на некоторый рост деловой активности в четвёртом квартале.
«На текущем этапе возможности расширения производства в российской экономике в значительной мере ограничены состоянием рынка труда. Безработица обновила исторический минимум. На фоне последствий частичной мобилизации во многих отраслях усиливается нехватка рабочей силы. В этих условиях в них ускоряется рост реальных заработных плат, который может опережать рост производительности труда», – указывает Банк России.
По мнению экспертов ЦБ, дальнейшее усиление внешних торговых и финансовых ограничений, фрагментация мировой экономики и финансовой системы способны привести к большему, чем ожидается в базовом сценарии, снижению потенциала российской экономики, что является значимым проинфляционным риском. Ограничения на стороне предложения могут, в частности, увеличиться из-за проблем с поставками оборудования, медленного восполнения запасов готовой продукции, сырья и комплектующих в случае усиления негативных тенденций в динамике импорта.
Динамика экономики и инфляции в значительной мере зависит от решений, принимаемых в области бюджетной политики. Банк России исходит из уже принятых решений по среднесрочной траектории расходов федерального бюджета и бюджетной системы в целом. В случае дополнительного расширения бюджетного дефицита может потребоваться более жёсткая денежно-кредитная политика для возвращения инфляции к цели в 2024 году и её поддержания вблизи 4% в дальнейшем.
Следующее заседание совета директоров, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 10 февраля 2023 года.
Напомним, 11 февраля Банк России поднял ключевую ставку с 8,5% до 9,5%, а 28 февраля повысил её снова и сразу до 20%. Это стало новым рекордом. Однако 8 апреля ЦБ снизил ключевую ставку до 17%, 29 апреля – до 14%, 10 июня – до 9,5%, 22 июля – до 8% годовых.
